Morocco.gr –
Σύμφωνα με τις προσδοκίες της αγοράς, η Bank Al-Maghrib (BAM) διατήρησε το βασικό της επιτόκιο αμετάβλητο στο 2,25%, το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών ετών. Η απόφαση αυτή βασίζεται σε μια καλά μελετημένη προσέγγιση, η οποία περιλαμβάνει μια ενδελεχή και επικαιροποιημένη αξιολόγηση μιας σειράς θεμελιωδών οικονομικών και χρηματοπιστωτικών παραγόντων, σε ένα ακόμη αβέβαιο διεθνές περιβάλλον, εξήγησε ο διοικητής της Κεντρικής Τράπεζας, Abdellatif Jouahri, κατά τη διάρκεια της ενημέρωσης του Τύπου που ακολούθησε την τελευταία τριμηνιαία συνεδρίαση του Διοικητικού Συμβουλίου της Bank Al-Maghrib για το έτος 2025, η οποία πραγματοποιήθηκε στις 16 Δεκεμβρίου.
Η Bank Al-Maghrib επιλέγει συνεπώς μια προσεκτική προσέγγιση, διατηρώντας την ισορροπία μεταξύ της στήριξης της ανάπτυξης και της διατήρησης της σταθερότητας των τιμών, διατηρώντας παράλληλα περιθώρια ελιγμών για την αντιμετώπιση πιθανών σοκ.
Θεμελιώδης αιτιολόγηση
Ο πληθωρισμός παραμένει υπό έλεγχο, εξελισσόμενος σε χαμηλά επίπεδα. Διαμορφώθηκε κατά μέσο όρο στο 0,8% τους πρώτους δέκα μήνες του 2025, χάρη ιδίως στη βελτίωση της προσφοράς τροφίμων (ελαιόλαδο) και στις χαμηλότερες τιμές των καυσίμων. Οι προβλέψεις δείχνουν σταδιακή αύξηση στο 1,3% το 2026 και στο 1,9% το 2027, επίπεδα συμβατά με τον στόχο της σταθερότητας των τιμών. Η υποκείμενη συνιστώσα της αναμένεται επίσης να αυξηθεί στο 0,7% φέτος και το επόμενο έτος, πριν επιταχυνθεί στο 1,9% το 2027. Επιπλέον, οι προσδοκίες για τον πληθωρισμό παραμένουν καλά εδραιωμένες: οι εμπειρογνώμονες του χρηματοπιστωτικού τομέα προβλέπουν μέσο ρυθμό 2% σε οκταμηνιαίο ορίζοντα και 2,2% σε δωδεκαμηνιαίο ορίζοντα το τέταρτο τρίμηνο του 2025.
Εκτός από τη διατήρηση του πληθωρισμού υπό έλεγχο, η οικονομική ανάπτυξη επιταχύνεται, χάρη ιδίως στις σταθερές επιδόσεις των μη γεωργικών δραστηριοτήτων. Αναμένεται να φθάσει το 5% φέτος, το υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων έξι ετών, με εξαίρεση το 2021, όταν το ΑΕΠ εκτινάχθηκε κατά σχεδόν 8%, αντισταθμίζοντας την πτώση κατά 7,1% που σημειώθηκε το 2020 λόγω των επιπτώσεων της κρίσης υγείας Covid-19.
Ενώ η γεωργική παραγωγή και η προστιθέμενη αξία παραμένουν ασταθείς (+5% φέτος, μετά από -4,8% πέρυσι), οι μη γεωργικές δραστηριότητες παρουσιάζουν έντονη ανάπτυξη. Θα φθάσουν στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων τεσσάρων ετών φέτος, στο +5%, μετά το +4,8% το 2024 και το +3,9% ένα χρόνο νωρίτερα. Η συνολική οικονομική ανάπτυξη αναμένεται να παγιωθεί κατά μέσο όρο στο 4,5% την περίοδο 2026-2027, υποστηριζόμενη από τη δυναμική των επενδύσεων, που θα οδηγήσει σε βελτίωση του ποσοστού ανεργίας, η οποία έχει ήδη γίνει αισθητή φέτος
Ευνοϊκή τάση στους εξωτερικούς λογαριασμούς
Τα στοιχεία για το εμπόριο είναι επίσης ενθαρρυντικά. Εκτός από την ενίσχυση των εξαγωγών (+4,5% το 2025), η οποία οφείλεται στη βελτίωση των πωλήσεων φωσφορικών αλάτων και κυρίως στην αναμενόμενη ανάκαμψη των αποστολών της αυτοκινητοβιομηχανίας, οι ταξιδιωτικές εισπράξεις αναμένεται να φθάσουν το 2027 στο ρεκόρ των 155 δισ. δρχ. Επιπλέον, τα εμβάσματα από τους Μαροκινούς που ζουν στο εξωτερικό (MREs) αναμένεται να αυξηθούν κατά μέσο όρο 3,1% ετησίως μεταξύ 2025 και 2027, σε ένα πρωτοφανές επίπεδο 130 δισεκατομμυρίων MAD. Ομοίως, οι ροές άμεσων ξένων επενδύσεων θα συνεχίσουν να ενισχύονται, με ετήσιες εισπράξεις που αντιστοιχούν στο 3,5% του ΑΕΠ. Τα επίσημα συναλλαγματικά διαθέσιμα της Bank Al-Maghrib θα ενισχυθούν επίσης για να φθάσουν σε τρία διαδοχικά ρεκόρ: 425,2 δισ. δρχ. φέτος, 437,9 δισ. δρχ. το 2026 και 448,2 δισ. δρχ. το επόμενο έτος, καλύπτοντας σχεδόν πεντέμισι μήνες εισαγωγών αγαθών και υπηρεσιών.
Οι πιστώσεις προς τον μη χρηματοπιστωτικό τομέα ενισχύονται, αλλά με ποιο τίμημα;
Η χρηματοδότηση της οικονομίας βρίσκεται σε ανοδική πορεία. Μετά την αύξηση κατά 2,6% το 2024, οι πιστώσεις προς τον μη χρηματοπιστωτικό τομέα αναμένεται να επιταχυνθούν σε 4,1% το 2025 και 5% το 2026 και 2027. Θα προέλθει από τα δάνεια εξοπλισμού προς ιδιωτικές επιχειρήσεις (+17% στο τέλος Οκτωβρίου 2025) και τα δάνεια προς δημόσιες επιχειρήσεις (+11% στο τέλος Οκτωβρίου 2025)
. Ωστόσο, ο Abdellatif Jouahri τόνισε μια σημαντική παρατήρηση: όσον αφορά τη μετάδοση των προηγούμενων αποφάσεων του Συμβουλίου, η μείωση των επιτοκίων δανεισμού για τα τραπεζικά δάνεια προς τον μη χρηματοπιστωτικό τομέα παραμένει μερική. Η σωρευτική πτώση από την έναρξη της νομισματικής χαλάρωσης τον Ιούνιο του 2024 διαμορφώθηκε στις 58 μονάδες βάσης (μ.β.) το τρίτο τρίμηνο του 2025, έναντι 75 μ.β. για το βασικό επιτόκιο. Ο Wali της Κεντρικής Τράπεζας δήλωσε ότι το θέμα αυτό θα είναι ένα από τα θέματα που θα συζητηθούν στην επόμενη συνάντηση μεταξύ της Bank Al-Maghrib και του Groupement professionnel des banques du Maroc (GPBM), η οποία έχει προγραμματιστεί για τις 8 Ιανουαρίου 2026, μαζί με το ζήτημα των υπεραναλήψεων επί των πιστωτικών γραμμών
. Σχετικά με το θέμα αυτό, ο Jouahri επεσήμανε ότι, κατά την αύξηση των επιτοκίων, η Κεντρική Τράπεζα είχε καλέσει τις τράπεζες να υιοθετήσουν μια προσέγγιση που να βασίζεται στην αξιολόγηση του κινδύνου και να εξετάζουν τις περιπτώσεις κατά περίπτωση. Σήμερα, παρατηρείται κάποια χρονική υστέρηση στη μετάδοση των προηγούμενων αποφάσεων του Διοικητικού Συμβουλίου, η οποία αποδίδεται ιδίως στο υψηλό ποσοστό των συμβάσεων σταθερού επιτοκίου στο Μαρόκο, που αντιπροσωπεύουν περίπου το 85% των υπολοίπων. Με άλλα λόγια, η πλήρης μετάδοση θα χρειαστεί χρόνο, καθώς τα παλαιά δάνεια θα αποπληρωθούν και θα αντικατασταθούν από νέα με χαμηλότερα επιτόκια
Ο Jouahri θέλει να δώσει νέα πνοή στη χρηματοδότηση των πολύ μικρών επιχειρήσεων
Αντιμέτωπος με τη συνεχιζόμενη ανεργία και τον ευάλωτο επιχειρηματικό ιστό, ο διοικητής της Τράπεζας Al-Maghrib έχει μεγάλες ελπίδες για τον Χάρτη για τη χρηματοδότηση και τη στήριξη των πολύ μικρών επιχειρήσεων, που υπογράφηκε στις 4 Δεκεμβρίου του περασμένου έτους. Η πρωτοβουλία αυτή, η οποία εμπίπτει στο πλαίσιο των Βασιλικών Υψηλών Οδηγιών, αντανακλά τη δέσμευση των υπογραφόντων μερών να εξυπηρετήσουν καλύτερα ένα τμήμα που αντιπροσωπεύει σχεδόν το 94% του εθνικού παραγωγικού ιστού. 19659015]”Στηριζόμενοι ιδίως στο πρόγραμμα “Intelaka” a, το οποίο δρομολογείται το 2020, τα υπογράφοντα μέρη δεσμεύονται να δημιουργήσουν ένα οικοσύστημα που θα ευνοεί περισσότερο την ανάπτυξη των VSE. Το πρόγραμμα “Intelaka” έχει κινητοποιήσει 9 δισ. δρχ. προς όφελος 38.000 επιχειρήσεων. Με αυτόν τον Χάρτη, φιλοδοξούμε να διπλασιάσουμε τουλάχιστον τις επιδόσεις αυτές”, δήλωσε ο Abdellatif Jouahri.
Η στήριξη, απόλυτη προτεραιότητα
Ο Wali της Bank Al-Maghrib επιμένει σε δύο στρατηγικούς μοχλούς. Ο πρώτος αφορά τη στήριξη, η οποία έχει καταστεί απαραίτητη λόγω της διαρθρωτικής ευπάθειας των πολύ μικρών επιχειρήσεων. Σχεδόν το 80% από αυτές έχουν ετήσιες πωλήσεις κάτω των 3 εκατομμυρίων MAD και οι δραστηριότητές τους είναι εξαιρετικά ευμετάβλητες. “Για να καταστήσουν τα σχέδιά τους τραπεζικά και να εξασφαλίσουν τη μακροπρόθεσμη επιβίωσή τους, οι επιχειρήσεις αυτές χρειάζονται σταθερά θεμελιώδη στοιχεία. Ενδεικτικά, το 42% των αιτήσεων “Intelaka” απορρίφθηκαν λόγω έλλειψης βιωσιμότητας”, τόνισε ο διοικητής
. Σύμφωνα με τον ίδιο, η χρηματοοικονομική ένταξη των πολύ μικρών επιχειρήσεων εξαρτάται πρωτίστως από ένα εθνικό σύστημα στήριξης που θα καλύπτει ολόκληρο τον κύκλο ζωής τους. Σε αυτό το πλαίσιο, οι ενδιαφερόμενοι φορείς – τράπεζες, ιδρύματα μικροχρηματοδότησης, CGEM, Maroc PME, τα αρμόδια υπουργεία, η BAM και το Μαροκινό Ίδρυμα για τη Χρηματοοικονομική Εκπαίδευση – δεσμεύονται να αναπτύξουν συγκεκριμένα μέτρα μέσω στοχευμένων προσφορών. 19659019]Ο δεύτερος μοχλός αφορά την αξιολόγηση των κινδύνων. Θα αναπτυχθεί ένα εθνικό σύστημα βαθμολόγησης ειδικά για τις πολύ μικρές επιχειρήσεις, το οποίο θα συμπληρώσει τα εσωτερικά συστήματα βαθμολόγησης των τραπεζών και των ιδρυμάτων μικροχρηματοδότησης, προκειμένου να γίνει καλύτερα κατανοητό το προφίλ κινδύνου αυτού του τμήματος και να υποστηριχθεί η σταδιακή βελτίωσή του
Στόχευση του πληθωρισμού και μεγαλύτερη ευελιξία του καθεστώτος συναλλαγματικών ισοτιμιών
Όσον αφορά τη μεταρρύθμιση του καθεστώτος συναλλαγματικών ισοτιμιών, αυτή παραμένει μια μακρά διαδικασία. Προτιμώντας μια προσεκτική προσέγγιση, ο Jouahri επιμένει ότι οι φορείς εκμετάλλευσης πρέπει να είναι προετοιμασμένοι να διαχειριστούν τους κινδύνους, ιδίως όσον αφορά την αντιστάθμιση έναντι του συναλλαγματικού κινδύνου. Επιπλέον, η διαδικασία αυτή πρέπει να ικανοποιεί συνεχώς προϋποθέσεις, ιδίως όσον αφορά την ευρωστία των μακροοικονομικών θεμελιωδών μεγεθών και την προσαρμογή του πλαισίου νομισματικής πολιτικής στη στόχευση του πληθωρισμού
. Κατά συνέπεια, η Κεντρική Τράπεζα θα επικεντρωθεί πρώτα στην εφαρμογή της στόχευσης του πληθωρισμού. Μια πιλοτική φάση (white test) θα ξεκινήσει το 2026, με τεχνική υποστήριξη από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο (ΔΝΤ). Η αποτελεσματική εφαρμογή της στόχευσης του πληθωρισμού προγραμματίζεται από το 2027. 19659023]Θα πρέπει να υπενθυμίσουμε ότι η διαδικασία μεταρρύθμισης του καθεστώτος συναλλαγματικών ισοτιμιών παραμένει, από το 2020, στο στάδιο της διεύρυνσης του εύρους διακύμανσης του ντιρχάμ από ±2,5 σε ±5% σε σχέση με μια κεντρική ισοτιμία που καθορίζεται από την Bank Al-Maghrib βάσει ενός καλαθιού νομισμάτων που αποτελείται από το ευρώ και το δολάριο ΗΠΑ, για 60% και 40% αντίστοιχα.
Ευρωπαϊκή οδηγία: συμφωνία με τη Γαλλία, εν αναμονή του πράσινου φωτός από τις Βρυξέλλες
Ο Abdellatif Jouahri είναι καθησυχαστικός σχετικά με την ευρωπαϊκή οδηγία που θα μπορούσε να διαταράξει την εγκατάσταση μαροκινών τραπεζών στην Ευρώπη και τις μεταφορές από Μαροκινούς που ζουν στο εξωτερικό. Η ομάδα εργασίας που έχει συσταθεί από την Bank Al-Maghrib, την κυβέρνηση και τον τραπεζικό τομέα έχει καταλήξει σε συμφωνία με τις γαλλικές αρχές για τον τρόπο εφαρμογής της οδηγίας. Ωστόσο, η τελική επικύρωσή της παραμένει υπό την έγκριση της Ευρωπαϊκής Επιτροπής. Σύμφωνα με τον Wali, αυτή η σημαντική ανακάλυψη θα αποτελέσει τη βάση για διαπραγματεύσεις με τις άλλες ενδιαφερόμενες χώρες
. Για την ιστορία, η εν λόγω οδηγία της 31ης Μαΐου 2024, η οποία δημοσιεύθηκε στην Επίσημη Εφημερίδα της ΕΕ στις 19 Ιουνίου και τέθηκε σε ισχύ στις 10 Ιουλίου 2024, παρέχει στα κράτη μέλη μεταβατική περίοδο έως τις 10 Ιανουαρίου 2026 για τη μεταφορά της στην εθνική τους νομοθεσία. Στόχος της είναι να επιβάλει ένα ενιαίο και ενισχυμένο ρυθμιστικό πλαίσιο για τις τράπεζες τρίτων χωρών, σύμφωνα με τα πρότυπα προληπτικής εποπτείας που ισχύουν για τα ευρωπαϊκά ιδρύματα
. Οι μαροκινές τράπεζες που δραστηριοποιούνται στην Ευρώπη βρίσκονται, επομένως, στις παραμονές μιας σημαντικής αλλαγής. Εάν δεν βρεθεί λύση, θα επηρεαστούν σε μεγάλο βαθμό από αυτό το κοινό σύνολο απαιτήσεων όσον αφορά την αδειοδότηση, την εποπτεία, τη διακυβέρνηση και την υποβολή εκθέσεων. Εκτός από το κόστος για τα τραπεζικά ιδρύματα, το ζήτημα επηρεάζει άμεσα τις χρηματοοικονομικές μεταφορές από τη μαροκινή διασπορά στην Ευρώπη. Αντιμέτωπη με την προθεσμία της 10ης Ιανουαρίου 2026, η μαροκινή ειδική ομάδα πρέπει επομένως να δράσει γρήγορα και αποτελεσματικά.
Συμφωνία BNP Paribas-Holmarcom για την BMCI
Ερωτηθείς σχετικά με τις αποκλειστικές συζητήσεις μεταξύ της BNP Paribas και του ομίλου Holmarcom για την πώληση της BMCI, ο Jouahri τόνισε ότι οι διαπραγματεύσεις αυτές βρίσκονται σε προκαταρκτικό στάδιο και ότι η Bank Al-Maghrib δεν εμπλέκεται σε αυτό το στάδιο. Σύμφωνα με τον Wali, οι συζητήσεις αυτές μπορεί να οδηγήσουν ή να μην οδηγήσουν σε συμφωνία. Από την άλλη πλευρά, εάν επιτευχθεί συμφωνία για την αλλαγή του ελέγχου, αυτό θα απαιτούσε την υποβολή αίτησης για νέα άδεια. Σχετικά με το θέμα αυτό, ο Jouahri υπενθύμισε την ισχύουσα διαδικασία και ότι η τελική απόφαση επί του θέματος ανήκει στην Επιτροπή Πιστωτικών Ιδρυμάτων
. Υπενθυμίζεται ότι η BNP Paribas έχει ξεκινήσει αποκλειστικές συζητήσεις με τον όμιλο Holmarcom, εταίρο και μέτοχο της BMCI επί 30 χρόνια, με σκοπό την πιθανή πώληση του 67% της συμμετοχής της στο κεφάλαιο της μαροκινής θυγατρικής της BMCI. Σύμφωνα με τους δύο ομίλους, οι συζητήσεις αυτές βρίσκονται σε προκαταρκτικό στάδιο. Η BNP Paribas και η Holmarcom θα επικοινωνήσουν εν ευθέτω χρόνω εάν υλοποιηθεί κάποιο σχέδιο, σύμφωνα με τους ισχύοντες κανονισμούς.
Moncef Ben Hayoun | 17 Δεκεμβρίου 2025 AT 19:58