Τεχνολογικό επιχειρηματικό κεφάλαιο στην Αφρική: το Μαρόκο είναι στην πρώτη γραμμή, αλλά όχι ακόμη στην πρώτη κατηγορία

Στην ηπειρωτική κατάταξη που καταρτίστηκε από την έκθεση “Partech Africa Tech VC 2025”, το Μαρόκοκατατάσσεται στην 7η θέση μεταξύ των αφρικανικών αγορών όσον αφορά τον συνολικό όγκο χρηματοδότησης (μετοχικό και δανειακό κεφάλαιο μαζί) . Προηγείται της Τυνησίας(42 εκατ. δολάρια), του Τόγκο (31 εκατ. δολάρια) και τηςΟυγκάντα (22 εκατ. δολάρια), ενώ παραμένει πολύ πίσω από την Σενεγάλη (223 εκατ. δολάρια, που ενισχύθηκε από μια μεγαλο-πράξη) και σε συγκλονιστική απόσταση από τους τέσσερις ηγέτες της ηπείρου.

Μια από τις πιο τακτικές δευτερογενείς αγορές στην Αφρική

Η έκθεση Partech το επισημαίνει ρητά: πέρα από τις 4 κορυφαίες, μόνο η Σενεγάλη , η Γκάνακαι το Μαρόκο έχουν ξεπεράσει το όριο των 50 εκατομμυρίων δολαρίων σε χρηματοδότηση ιδίων κεφαλαίων το 2025. Το Μαρόκο χαρακτηρίζεται έτσι ως μία από τις “τρεις πιο ενεργές αγορές δεύτερης βαθμίδας” μαζί με το Ντακάρ και την Άκρα. Η έκθεση περιγράφει το Μαρόκο ως μία από τις “πιο τακτικές δευτερογενείς αγορές όσον αφορά τις ροές συναλλαγών”. Με 29 συναλλαγές το 2025 σε σύγκριση με 27 το 2024, το Μαρόκο θα καταγράψει την ισχυρότερη αύξηση στον αριθμό των συναλλαγών μεταξύ των αγορών δεύτερης βαθμίδας, μπροστά από την Γκάνα (23 συναλλαγές, -12%) και κοντά στη Σενεγάλη (12 συναλλαγές μετοχών, -17%). Από την άλλη πλευρά, η συνολική χρηματοδότηση μειώθηκε ελαφρώς από 85 εκατ. δολάρια σε 80 εκατ. δολάρια, μια μέτρια μείωση που έρχεται σε αντίθεση με την κατάρρευση που υπέστη η Γκάνα (-59% σε όγκο).

Η δομή της μαροκινής χρηματοδότησης είναι σχεδόν αποκλειστικά Equity : 79 εκατ. δολάρια σε κεφάλαιο και μόνο 2 εκατ. δολάρια σε χρέος, ένα από τα χαμηλότερα ποσοστά χρέους στην ήπειρο. Συγκριτικά, η Κένυα άντλησε 498 εκατ. δολάρια σε χρέος, η Αίγυπτος 246 εκατ. δολάρια και ακόμη και η Σενεγάλη 139 εκατ. δολάρια – ουσιαστικά χάρη σε μία και μόνη πράξη. Συνεπώς, το Μαρόκο παραμένει πίσω από την τάση που παρατηρήθηκε το 2025, όταν το χρέος έφθασε στο υψηλότερο επίπεδο που έχει σημειωθεί ποτέ στην ήπειρο (1,64 δισ. δολάρια, +63%)

Η γαλλόφωνη παρουσία, ένα διαρθρωτικό πλεονέκτημα

Μαρόκο αποτελεί μέρος μιας ευρύτερης δυναμικής που διακρίνει τις γαλλόφωνες αφρικανικές αγορές . Η έκθεση αποκαλύπτει ότι, εξαιρουμένων των Top 4, οι γαλλόφωνες χώρες θα αντιπροσωπεύουν το 64% του συνόλου των μετοχικών συμφωνιών το 2025 και το 68% της συνολικής χρηματοδότησης – έναντι 55% ένα χρόνο νωρίτερα. Το Μαρόκο, με 26 συμφωνίες μετοχικού κεφαλαίου και 79 εκατ. δολάρια, συμβάλλει στη ζωτικότητα του γαλλόφωνου οικοσυστήματος, το οποίο έχει ξεπεράσει την αγγλόφωνη Αφρική σε όγκο συμφωνιών από το 2019

. Όσον αφορά τους επενδυτές, η Έκθεση εντοπίζει 53 επενδυτές μετοχικού κεφαλαίου που δραστηριοποιούνται στο Μαρόκοτο 2025, μια σημαντική αύξηση 29% σε σχέση με τους 41 το 2024. Η αύξηση αυτή έρχεται σε αντίθεση με τη γενική ύφεση που παρατηρείται στις μεγάλες αφρικανικές αγορές – Νιγηρία (-30%), Κένυα (-14%) – και μαρτυρά το αυξανόμενο ενδιαφέρον για το μαροκινό οικοσύστημα. Η Νότια Αφρική (+33%) είναι η μόνη μεγάλη αγορά που παρουσιάζει συγκρίσιμη ανάπτυξη

Τα όρια ενός οικοσυστήματος που βρίσκεται ακόμη υπό κατασκευή

Παρά τις ενθαρρυντικές αυτές ενδείξεις, η έκθεση της Partech αποκαλύπτει τα διαρθρωτικά όρια της μαροκινής αγοράς . Τα ποσά που συγκεντρώνονται παραμένουν οριακά σε ηπειρωτική κλίμακα: το Μαρόκο αντιπροσωπεύει λιγότερο από το 2% της συνολικής χρηματοδότησης της Αφρικής (4,1 δισεκατομμύρια δολάρια το 2025). Ο δανεισμός, ο οποίος αντιπροσωπεύει πλέον το 41% των κεφαλαίων που αναπτύσσονται στο σύνολο της ηπείρου, είναι σχεδόν ανύπαρκτος στο Μαρόκο, αντανακλώντας την υστέρηση στη λειτουργική ωριμότητα και την ορατότητα των ταμειακών ροών των τοπικών νεοφυών επιχειρήσεων

. Η έκθεση υπογραμμίζει επίσης ότι η γεωγραφία της αφρικανικής χρηματοδότησης περιορίζεται: οι τέσσερις πρώτες αγορές αντιπροσωπεύουν πλέον το 72% του συνολικού κεφαλαίου, έναντι 69% το 2024, και το 81% της χρηματοδότησης μόνο με ίδια κεφάλαια. Αυτή η επανασυγκέντρωση πραγματοποιείται εις βάρος ενδιάμεσων αγορών, όπως το Μαρόκο, των οποίων το σχετικό μερίδιο στο οικοσύστημα τείνει να διαβρωθεί, ακόμη και όταν οι απόλυτοι όγκοι παραμένουν σταθεροί. Το ζήτημα της μετατροπής των μαροκινών νεοσύστατων επιχειρήσεων από το στάδιο Seed σε Series A παραμένει. Σε ηπειρωτική κλίμακα, τα ποσοστά μετατροπής από Seed σε Series A έχουν πέσει κατακόρυφα από την κορύφωση που έφτασε η κοόρτη του 2019 (12,7% μετά από 8 τρίμηνα), σταθεροποιούμενα σε περίπου 4-5% για τις κοόρτες 2021-2022. Το Μαρόκο, του οποίου το οικοσύστημα πρώιμου σταδίου παραμένει λιγότερο πυκνό από εκείνο της Νιγηρίας ή της Αιγύπτου, δεν είναι απρόσβλητο από αυτή τη συστημική πίεση. Η πρόκληση για τη χώρα είναι να οικοδομήσει έναν αγωγό αρκετά βαθύ για να τροφοδοτήσει τα μεταγενέστερα στάδια – απαραίτητη προϋπόθεση αν ελπίζει να ενταχθεί μια μέρα στη μεγάλη κατηγορία των αφρικανικών VC.